又一家IPO公司抛出百亿融资计划。上海联影医疗科技股份有限公司（下称“联影医疗”）科创板IPO申请近日获受理，公司拟募资124.8亿元，用于投入下一代产品研发项目、高端医疗影像设备产业化基金项目、营销服务网络项目、信息化提升项目等。
作为国内医学影像设备龙头，联影医疗近年发展迅速，在多个细分赛道市场份额较高，近三年营收复合增长率高达68.27%，公司所处医学影像设备行业市场前景广阔。
然而，联影医疗亦存在隐忧。《经济参考报》记者注意到，2020年，联影医疗刚刚扭亏为盈，盈利状况不甚理想，且公司报告期内利润受税收优惠与政府补助影响较大；此外，公司还面临毛利率水平低于同业、销售费用逐年攀升等问题。
联影医疗成立于2011年3月，自成立以来主要从事高端医学影像产品、放射治疗产品及生命科学仪器的设计、研发、生产、销售和服务，并配套智能化、信息化解决方案。2018年，为聚焦主业，公司剥离了规模较小的第三方影像中心和医疗人工智能业务。
近年来，一方面，受医学影像设备行业发展红利、新冠疫情带来相关医疗设备需求增加等外在因素驱动，另一方面，公司凭借自身技术创新优势、品规丰富优势、销售网络优势、市场对公司品牌认知度的提高及维保服务收入快速增长等内在因素驱动，联影医疗业绩高速增长。
招股书显示，2018年—2020年及2021年上半年（下称“报告期”），联影医疗营业收入分别为20.35亿元、29.79亿元、57.61亿元、30.85亿元，近三年营收复合增长率达68.27%；归属于母公司股东净利润依次为-1.26亿元、-0.74亿元、9.03亿元、6.47亿元，公司2020年实现扭亏为盈。
从收入构成看，报告期内，联影医疗收入主要来源于高端医学影像诊断设备及放射治疗设备、维保服务与软件业务。
其中，高端医学影像诊断设备及放射治疗设备为公司主要收入来源，报告期内，其收入分别达18.59亿元、26.1亿元、52.51亿元、28.45亿元，占主营业务收入比重依次达93.69%、88.94%、92.18%、92.87%。
而从具体产品来看，联影医疗销售的高端医学影像诊断设备及放射治疗设备包括磁共振成像系统（MR）、X射线计算机断层扫描系统（CT）、X射线成像系统（XR）、分子影像系统（MI）及放射治疗系统（RT）。
其中，MR、CT、XR产品作为联影医疗传统主要收入来源，报告期内合计占比一直保持在75%以上；此外，近年来，随着联影医疗在高端MI分子影像成像系统领域持续发力，其收入占比也从2018年的6.93%增长至2021年上半年的12.46%，目前已超过XR产品成为公司第三大收入板块。
根据不同的功能及作用划分，医疗器械可分为医学影像设备、手术相关设备及体外诊断设备等。其中，医学影像设备是指为实现诊断或治疗引导目的，通过对施加包括可见光、X射线等各种物理信号，记录反馈的信号强度分布，形成图像并使得医生可以从中判读结构、病变信息的技术手段的设备。
医学影像设备领域是医疗器械行业中技术壁垒最高的细分市场。近年来，在市场需求及政策红利的双轮驱动下，国内医学影像设备市场发展较快。招股书显示，2020年中国医学影像设备市场规模达537亿元，且预计2030年市场规模将接近1100亿元，年均复合增长率预计将达到7.3%。
过去较长一段时间内，中国高端医学影像设备市场一直被GPS（G指GE医疗、P指飞利浦医疗、S西门子医疗）三巨头等外资企业垄断；近年来，伴随国产医疗设备整体研发水平的进步，产品核心技术被逐步攻克、产品品质与口碑崛起，以联影医疗为代表的部分国产企业正打破进口垄断格局。
目前，联影医疗已经构建包括医学影像设备、放射治疗产品、生命科学仪器在内的完整产品线布局。同时，公司累计向市场推出70余款产品，包括MR、CT、XR、PET/CT、PET/MR、RT以及生命科学仪器；此外，在数字化诊疗领域，公司基于联影云系统架构，提供联影医疗云服务，实现设备与应用云端协同及医疗资源共享，为终端客户提供综合解决方案。
招股书披露，按2020年度国内新增台数口径，联影医疗的MR、CT、PET/CT、PET/MR及DR产品排名均处在行业前列，其中，MR产品在国内新增市场占有率排名第一；CT产品在国内新增市场占有率排名第一；PET/CT及PET/MR产品在国内新增市场占有率均排名第一；DR及移动DR产品在国内新增市场占有率分别排名第二和第一。
值得一提的是，作为联影医疗第一大收入板块，2021年上半年，CT系列产品实现16.41亿元收入，占公司主营业务收入比重高达53.56%。
而从CT领域的竞争格局来看，按照新增销售台数计，2020年联影医疗是中国市场最大的CT设备厂商、领先国际厂商，其中在64排以下CT市场中，公司市场占有率排名第一；在64排及以上CT市场中，公司市场占有率排名第四。
此外，从市场开拓方面看，联影医疗公司产品自上市以来已入驻全国近900家三甲医院，同时根据复旦大学医院管理研究所发布的“2020中国医院排行榜-全国综合排行榜”，其中全国排名前10的医疗机构均为联影医疗用户，排名前50的医疗机构中，联影医疗用户达49家。
《经济参考报》记者注意到，虽然报告期内联影医疗收入体量较大且增速较快，但也仅仅是在2020年才实现扭亏为盈，2018年—2019年，公司尚处于亏损阶段；对比而言，作为市场有力竞争者的迈瑞医疗，其报告期内的净利已分别达37.19亿元、46.81亿元、66.58亿元、43.44亿元，盈利水平颇高。
招股书显示，报告期内，联影医疗合计税收优惠金额分别为1.09亿元、1.68亿元、2.81亿元、2.05亿元，其中2020年与2021年上半年依次占利润总额的24.29%、27.07%；同时，计入其他收益的政府补助金额分别为2.33亿元、3.06亿元、3.48亿元、2.07亿元，其中2020年与2021年上半年依次占利润总额的30.11%、27.34%。
一方面，从毛利率看，报告期内，尽管联影医疗综合毛利率呈持续上升趋势，分别为39.06%、41.79%、48.61%、51.66%。联影医疗在招股书中将迈瑞医疗、万东医疗列为可比公司，报告期内，两家公司影像设备类产品平均毛利率分别为56.69%、57.36%、58.21%、66.83%，两家公司平均毛利率依次为53.77%、55.47%、57.37%、56.95%，可见联影医疗毛利率均低于同业水平。
另一方面，从费用端看，联影医疗报告期内的期间费用较高，报告期内分别为12.35亿元、15.18亿元、19.26亿元、10.12亿元，占同期营收比重依次达60.68%、50.94%、33.43%、32.81%。
《经济参考报》记者注意到，销售费用占据公司期间费用较重，报告期内，联影医疗销售费用分别为4.72亿元、6.94亿元、7.56亿元、4.38亿元，占营收比重依次为23.22%、23.3%、13.13%、14.19%。
其中，联影医疗销售费用中有较大部分花在了会务费及招待费上，报告期内，公司会务费及招待费分别为0.78亿元、1.09亿元、0.82亿元、0.58亿元。
招股书显示，联影医疗积极参加国内外具有影响力的医疗器械展会及学术会议，从而提高市场影响力并促进销售收入，报告期内，联影医疗召开的学术会议类型包括国际/全国级、大区级、省级、市县级，2018年至2021年上半年，联影医疗参加展会及学术会议场次分别为214场、296场、281场、182场。
值得一提的是，若以2021年上半年为例，以半年为182天计算，联影医疗2021年上半年平均每天要召开一场学术会议，而每场会议的平均花费在22.58万元左右，会议颇为频繁。
记者近日多地调研发现，部分电商平台上农产品假冒伪劣、虚假宣传等乱象层出不穷，不仅给消费者带来困扰，也影响电商平台商户的经营秩序。
“傻大黑粗”——仍是不少人对东北工业的陈旧印象。殊不知，近年来在这些“绿色”领域里，一直不乏东北企业的身影。
